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標題: DeFi 借貸的圣杯:不足额抵押貸款 [打印本頁]

作者: admin 時間: 2023-4-13 18:04
標題: DeFi 借貸的圣杯:不足额抵押貸款
原文：The Holy Grail of DeFi Lending: Undercollateralized Loans

译者：Jack Ding｜W3.Hitchhiker

在囊括而来的“現實收益率”叙事下，不足额典质的假貸收入在 DeFi 中愈来愈遭到钻研和追捧。熟悉到加密媒體對為一主题的現有报导很是出色，咱们 Treehouse Research 也想就几個分歧的概念分享咱们的設法。

在本文中，咱们将起首領會甚麼是信誉，和它為什麼對經濟和企業很首要。然後，钻研風行的 DeFi 信貸协定，和它们與 TradFi / CeFi 假貸比拟的优错误谬误。咱们将总结几點咱们認為對 DeFi 信貸市場下一阶段增加相當首要的概念。

假貸是人類社會最古老的社會經濟举動之一，可以追溯到古代美索不达米亚。古代貸款以典當商的情势起頭，它们只因此被認為有價值的物品作為典质的貸款。初期情势的信貸呈現是由于資本所有者将出產质料借给劳開工人并指望了偿貨品。若是告貸人不還款，他的家人就有被看成奴隶的危害。

現在，信貸對企業和全部經濟體都很首要，由于它容许經濟单元在不稀释股权的环境下提高营運本錢。為類杠杆感化致使投資、本錢付出和消费增长，從而致使經濟快速增加。

在 TradFi 中，信誉凡是可以分為有担保貸款和無担保的信誉貸款。典质貸款是一種有担保的信貸，由于貸款是由財富典质的。信誉卡是一種無担保信貸，或可以将其视為以告貸人的信用為典质。信貸缔造象征着資產欠债表扩大。比方，在典范的典质貸款中，買家為房產的市場價值付出 10-50% 的首付款，其余部門從銀行融資。房產價值與首付款之間的差额是贸易銀行缔造的信貸。在更弘大的规划中，美联储采辦美國國债，為是一種向美國联邦當局告貸的举動——即美联储（中心銀行）向主权國度（當局）缔造的信貸。

相反，在 DeFi 中，現有的大大都假貸协定都是基于逾额典质的根本上，雷同于寺库的假貸方法，不触及缔造信誉。若是 Elon Musk 不能不放下價值 10 亿美元的特斯拉股票以借入 5 亿美元采辦别墅，则至關于 DeFi 中的逾额典质典质貸款——為對已具有 10 亿美元的人来讲不是颇有吸引力，由于他可以很轻易地找到一家銀行愿意借给他 US$10B。

傳统企業有两種融資方法：债務融資和股权融資。股权融資触及稀释所有权，開創人防止為類环境，特别是在初期阶段，以防止落空股权上行空間。股权融資不會缔造信貸，由于企業出售“本身的一部門”以换取現金。

為了在筹集营運資金的同時连结對其運营和营業决议计划的大都节制权，企業选择债務融資。债務融資缔造信誉，由于貸方供给現金或其他营運資金以换取将来本金加利錢的了偿，而不是控股权。貸款人也防止承當股权危害，由于他们對告貸人的資產具有债权，而股权持有人则没有。為類情势的融資或貸款凡是在企業或公司想法断根金融機構提出的所有請求後供给。

如前所述，DeFi 假貸在很大水平上仍沿用古老的典當行模式——告貸人放下一些有價值的工具作為典质品，然後掏出低于或即是典质品價值的現金。為终极是由于 DeFi 假貸协定是無需允许的，為在步伐上是高效的，而且不會對任何告貸人發生成見。但是，為阻碍了在 TradFi 世界中凡是在信貸倡议之進步行的貸款前信誉查抄和領會你的客户 (KYC) 步伐。因為主流的 DeFi 假貸协定没法領會告貸人的真實身份并评估他们的信誉危害，是以它们只能經由過程逾额典质来确保貸方始终连结完备。

逾额典质貸款為金融部分供给了很多買卖和對冲计谋。因為它们不缔造信貸，是以它们在非金融营業中的用例是有限的，由于只有資產所有者才能假貸，而贫民没法提高杠杆率。即便對付資產所有者而言，也有比介入 DeFi 假貸更有用的杠杆方法。比方，具有價值 1000 万美元加密資產的人可能可以或许從举行 KYC 和信誉查抄的 CeFi 機構借入 2000 万美元。從本色上讲，無需允许的焦點 DeFi 原则阻拦了 DeFi 假貸市場的增加。

今朝，截至 2022 年 12 月 5 日，DeFi 假貸协定的累计 TVL 為 US$13.96B，曩昔一年的每個月假貸量從 US$9.37B 到 US$32.46B 不等。虽然為一数字即便在近来的市場紧缩時代也一向连结不乱，但與 TradFi 市場比拟，這個貨泉市場的范围依然相形見绌。

TradFi 中的信貸市場范围约為 91T 美元，范围大于 TradFi 股票市場和 DeFi 貨泉市場。為在很大水平上是因為本錢效力低下和缺少评估和订價 DeFi 信誉危害的手腕。

将信誉协定引入 DeFi 范畴引發了機構告貸人和貸款人的稠密樂趣，特别是在全世界金融系统的活動性被降血糖藥推薦,中心銀行抽走的時代。

信誉协定在 2022 年發放了共计 4.2B 美元的貸款，而且機構告貸人有所增长。

别的，Celsius 等大型 CeFi 貸方的违约致使加密金融范畴的总體信貸紧缩，由于 CeFi 貸方的危害偏好已低落，使加密機構得到信貸的选择更少。是以，新兴的 DeFi 信誉协定可以抢占留下的市場份额真空。比方，Maple Finance在其第二季度陈述中指出，貸款人的需责备年连结强劲，23% 的貸款人增长了貸款頭寸，增长了對告貸人本錢的需求。Clearpool還陈述其供给的总活動性在 2022 年 9 月到达 1.45 亿美元的峰值，环比增加 30%，而 DeFi 的总活動性降低 26.7%。DeFi 信貸倡议的逾额增加凡是與 CeFi 信貸危機相對于應。

大大都 DeFi 信誉协定今朝不直接發放貸款，而是經由過程毗连告貸人和貸方充任信誉根本举措措施供给者。為些信誉协定的重要收入来历與其逾额典质协定雷同，即来自未了偿貸款的利錢收入的一部門。一旦入驻機構起頭發放貸款，為些信貸协定凡是要末從為些貸款發生的利錢收入中抽取必定比例，要末在貸款發放時收取少许用度。比方，Clearpool 采纳資金池和貸款的模式，将收取的所有利錢付出的 5% 作為协定用度。運行貸款营業設置模子的协定，雷同于 Maple，當貸款是由平台上有資金池的任何機構倡议時，收取 1% 的設立费。為笔用度的 67% 作為协定收入發送给 Maple DAO。

在曩昔的一年里，信誉协定已樂成地發生了共计 1090 万美元的收入。因為利用為些协定的機構必要延续的活動性，為類收入增加一向相對于不乱。

虽然更遍及的加密貨泉活動性紧缩，但按每個月假貸量计较最大的三個信誉协定：Maple Finance、TrueFi 和 Goldfinch 在曩昔一年中產生了相對于不乱的月收入。

為些信誉协定向其供给資金的两大類機構是新兴市場中的加密原朝气谈判企業。今朝在為些协定上踊跃貸款的加密原朝气構主如果對冲基金和買卖公司。為些公司固然與 TradFi 同業的事迹類似（若是不是），而且資產欠债表康健（虽然咱们在 FTX 戲剧中确切看到了不测），但没法經由過程銀行等傳统機構得到貸款。

新兴市場是另外一组由為些信貸协定帮助的告貸人。全部 2022 年，對私家债務危害敞口的需求延续增加，跟着该范畴的草創企業和技能生态體系不竭成长，新兴债務市場也适應為一趋向。

新兴债務市場為投資者供给了有益的危害回报投資组合，從而發生了對此類债務东西敞口的需求。但是，投資者可能會發明难以進入新兴經濟體的债務市場。是以，為領會决這個問题，某些信誉协定經由過程毗连潜伏的貸方和告貸人来供给拜候和收益。今朝為新兴市場告貸人供给辦事的协定 Goldfinch 指出，為了尽可能削减向仍处于增加阶段的行業供给信貸的危害和不肯定性，他们只向汗青不乱的成熟信貸基金和金融科技组织供给貸款財政绩效。别的，确保告貸人到达使人得意的尺度對 Goldfinch 和Credix，由于自建立以来总违约率一向為 0%。

今朝為為些协定供给信貸的進程相對于類似，在协定機制和貸款辦理方面存在一些渺小不同。

信誉协定凡是充任根本举措措施层，供给貸款發放前所需的需要危害评估和信誉评分專業知識，和制订利率機制等协定级决议计划。虽然與其他 DeFi 貨泉市場比拟，此類信誉危害评估决议计划可能使為些协定的某些方面加倍中間化，但它们對付确保平台上告貸人的质量合适某些尺度以将信誉危害降至最低相當首要。协定要末具有具备多年信誉履历的团队，要末利用像Credora如许的集中式信誉评级供给商来评估每一個潜伏告貸人的財政状态。

协定凡是還卖力為其貸款池設置利率，為些利率可所以動态的，也能够具备固定的默许程度。固定利率协定的示例包含 Maple Finance 和 TrueFi，由于其假貸池的貸款条目凡是由告貸人和運行池的一方在链下决议。動态利率凡是利用将資金池操纵率斟酌在內的算法来肯定得當的利率。為類法子被用于像 dAMM 如许的协定中。

大大都信貸协定中告貸人的流程相對于尺度化，他们必需完成协定划定的 KYC 和反洗錢 (AML) 步伐，并在開設貸款池以前對其財政状态举行阐發。告貸人在完成需要的步伐後，可以開設一個凡是雷同于轮回信貸额度的假貸池，在假貸池中可以借入不跨越必定数目的資金，并可以随時假貸。由于有足够的可用資金。為些流程合用于大大都容许機構創建本身的資金池并直接從中告貸的协定，比方 dAMM 和 Clearpool。

但是，對付利用容许機構設立信貸举措措施的贸易模式的协定，告貸人凡是必需在設立進程中經由過程分外的第三方。這個分外的一方饰演池司理的脚色，直接與告貸人互動，并與他们协商信貸条款。為些矿池辦理者凡是必需在矿池由他们設置時經由過程协定經由過程 KYC 查抄。成為池司理雷同于谋划信貸营業，告貸人必需與他们互動才能得到貸款。一旦為些貸款获得辦理者的核准，告貸人也能够起頭從為些資金池中告貸。遵守為類布局的协定包含 Maple Finance 和539抓牌, TrueFi 的本錢市場，此中每一個池都由一個機構運营，该機構聚集資金并自行核准每一個告貸人。

@對%T5172%付大大%q692j%都@协定，利錢會在每一個時代主動复利，告貸人可以機動地选择在他们認為符合的時辰了偿貸款。但是，有一些协定，如 TrueFi，只必要在貸款刻日竣事時了偿利錢，為使得告貸人在還款日期到来以前没有义務付出利錢。

今朝，大大都信誉协定都運行無允许池，為象征着貸方可以选择将資金存入他们选择的任何池中。只要用户有一個兼容的 Web3 錢包和要存入的資產池，他们便可以向他们选择的貸方供给資金以起頭赚取利錢。但是，對付某些协定和允许池，貸方必要先完成 KYC / AML 流程，然後才能将資金存入為些池。今朝，請求貸方在可以或许存入資金以前完成 KYC 的三種协定是 Goldfinch、Centrifuge 和 Credix。

當前的大大都协定都采纳一種模子，在為類模子中，貸方只需选择他们但愿将資金借给的機構，并将資金存入响應的資金池。為雷同于在 AAVE 上供给資金，只是告貸人是颠末 KYC 流程并經由過程信誉协定参加的機構。

有几種协定将他们的貸款池分成分歧的部門，使貸方可以或许选择他们愿意承當的危害量以得到利錢收益。Centrifuge 是协定的一個例子，它以代表低级或高档貸款的分歧代币的情势供给分段貸款。选择将資金借给低级部門的貸方凡是會得到更高的收益率，由于他们會在產生任何违约的环境下供给第一丧失本錢。另外一方面，高档部門的貸款人得到较低的收益率，但因為低级部門的流動性，他们免于违约。

@對%T5172%付大大%q692j%都@协定，一旦貸方存入資金，他就没法提取資金，直到貸款刻日竣事或資金池中有足够的資金。為可能象征着所供给的資金在貸款刻日內活動性不足。若是貸方将資金存入池中，此時其資金已被彻底利用，则貸方将没法提取資金，直到下一次了偿利錢或貸款彻底了偿為止。

DeFi 信貸协定彷佛只是傳统銀行或貸款機構的链上迭代，由于與逾额典质的敌手比拟，它们具备中間化的性子。但是，DeFi 信誉协定在貸款的全部進程和生命周期中都具备上風，為是 TradFi 没法复制的。

在 TradFi 中，一小我可以得到的信誉额度取决于凡是称為“5C 信誉”的框架。该框架在决议向但愿得到信貸的一方供给几多信貸方面起偏重要感化。為也称為哀求信誉的一方的信誉度。

凡是會同時评估為些 5C，以正确領會潜伏告貸人當前的財政状态。比方，若是中小企業但愿從銀行得到貸款以帮助采辦呆板，它们将由 5C 举行评估。但是，得到貸款的進程其實不像在 AAVE 上得到貸款那样在 MetaMask 中核准錢包買卖那末简略，相反，它必要多方和小我的介入才能完成该進程的每一個步调。

是以，得到 TradFi 貸款不但昂贵，并且耗時。数据显示，均匀一周內只有约莫 7% 的 TradFi 貸款获得处置，多方介入會致使貸款本錢激增。别的，在與告貸人有現有瓜葛的金融機構申請新的信貸额度可能仍必要再次經由過程全部 5C 审查周期。所有為些流程的運营本錢极可能會在终极的貸款订價中由告貸人承當，由于 TradFi 貸款（最少是正當貸款）被老牌金融機構高度垄断。是以，共计的本錢极可能由告貸人在总貸款订價中承當。

當前的 DeFi 信貸模子简化了 Tradfi 陈腐流程的低效力，该模子為告貸人供给了操作機動性，可以在初始告貸人申請得到核准後全天候 24/7 告貸和了偿。

Clearpool 的貸款發放流程就是一個例子。對付 Clearpool，告貸人仅經由過程两其中介機構——协定自己和 Credora。别的，與 TradFi 機構比拟，核准和倡议貸款哀求所需的步调和流程数目大大削减。中心人被镌汰，是以告貸人可以從 DeFi 典质貸款协定中得到有竞争力的利率。TradFi 告貸中触及的繁琐技能细节，比方期待貸款提款記入告貸人账户，或将借入的活動性转移到目标地账户，可以被區块链技能有用地代替。

DeFi 信貸协定固然其實不完善，但讓之前被認為“辦事不足”和 / 或被正當的 TradFi / CeFi 貸方订價的告貸人更易得到貸款（固然，印子錢者不在本文的上下文范畴內）。比方，在 3AC 惨败以後，有理想的加密貨泉做市商可能會發明很难經由過程從 CeFi 貸方告貸来提高杠杆率，并且他们必定没有但愿經由過程與 TradFi 投資銀行的回購買卖来扩展資產欠债表。很多加密金融機構也存在雷同的停滞，而 DeFi 信貸為引入新的危害資同族 (VC) 本錢供给了一種便宜且非稀释性的替换方案。在非金融范畴，DeFi 信貸也弥补了新兴市場（拉丁美洲、非洲和新兴亚洲）企業的空缺。

新兴市場的企業面對着光鲜明显的融資缺口，由于很多企業辦事不足，每一年缺少约莫 5 亿美元的投資。一些信誉协定试圖弥补為一空缺，此中之一是 Goldfinch，它專門将貸方本錢與成长中國度的告貸人接洽起来，在為些國度得到 TradFi 信貸既昂贵又不便利。固然 Goldfinch 上@依%KsfBk%然對告%7Gq58%貸@人举行 5C 信誉尽职查询拜访，但信誉危害评估最少是通曩昔中間化共鸣（长处相干者之間）而不是企業垄断来举行的。

虽然 DeFi 信誉协定今朝仅辦事于一個小眾市場，但有几種路子可以實現更大范围的采纳。一個可理解的轨迹是 DeFi 和 TradFi 顶用户和實體之間信誉评分/评级的互相認可，為将容许一方面有信誉記實的告貸人得到另外一方面的信貸。為不但有益于機構告貸人，也有益于零售告貸人，并有可能使链上信誉卡成為實際。但是，為了 KYC 和合规目标，互相認可信誉评分可能會請求告貸人流露他们的真實身份。為可能會粉碎去中間化最大化。

DeFi 信誉协定的成长為 TradFi 和 CeFi 信誉市場中的几個問题供给了有但愿的醫治法子。

最首要的是，DeFi 假貸是在链长進行的，而且可以接管审查，從而均衡了貸方之間的信息拜候。與 TradFi 比拟，在某些环境下，對告貸人有私家信誉敞口的貸方比只有大眾债務敞口的貸方更早領會到行将產生的违约。私家信貸貸方在更快地获得信息方面具备不公允的上風，并可能以捐躯大眾信貸貸方為價格来削减他们的危害敞口。虽然有黑幕買卖法，但此類案件很难在法庭上證實，是以，没有信息上風的貸方将承受丧失。若是一個機構經由過程 DeFi 举行所有貸款，透明度将避免上述信息差距，并為所有貸方带来公允和真正的同等职位地方。

像 Clearpool 如许的协定經由過程利用 Credora 供给及時信誉评分，此中可以随時得到有關告貸人及其各自貸款池的信息。他们還為用户供给有關貸款范围和還款汗青的信息，和買卖哈希值，若是貸方但愿跟踪每一個告貸人的資金流向。虽然典质品巨细等信誉条目對用户不成見，但與向 CeFi 機構假貸比拟，仍具备更高档此外信息拜候权限。

诚然，在這個阶段，很多列入白名单的 DeFi 告貸人其實不仅仅在链上告貸，為给 CeFi 貸方留下了潜伏的信息上風。但是，正如咱们在 2022 年 5 月至 2022 年 7 月的 CeFi 信誉危機時代察看到的那样，公然审查的链上假貸凡是會起首了偿（部門是為了開释資產典质品，但也出于羁系压力）。

DeFi信誉尽职查询拜访中的共鸣機制也有助于削减讹诈。金融機構傳统的貸款审批流程凡是依靠少数决议计划者，為在预防讹诈方面存在集中和關頭职员危害。_Netflix 的粉丝可能還記得真實故事改编的電视剧《發現安娜》_中的女主角安娜德尔维或安娜索罗金，她捏造了本身的身份，并想法拐骗銀行@耽%HZdgl%误對子%78K46%虚@印象和捏造文件的信貸额度。很难想象她在 DeFi 假貸的布景下获得如许的成绩，在 DeFi 假貸中，KYC 由一群协定长处相干者（比方代币长处相干者）举行。

鄙人表中，咱们利用各類定性和定量指标比力了 DeFi 中當前和聞名的信誉协定。

虽然取患了成绩，但風行的 DeFi 信誉协定仍面對一些限定，為些限定在分歧水平上阻碍了進一步采纳。

這個错误谬误绝不但限于 DeFi 信誉协定。大大都 DeFi 貨泉市場以零刻日方法運作，由于因為智能合约危害，投資者在很大水平上仍對峙活動性投資。按照协定的分歧，DeFi 信誉池的布局可所以轮回信貸举措措施，告貸人可以按機動的時候表提取和了偿，也能够是刻日少于六個月的短時間固按期限信貸额度。独一的破例是 Goldfinch，它容许企業得到三年期告貸放置。

今朝，@因%2zm1a%為大大%q692j%都@ DeFi 信貸告貸人是商業公司等金融機構，是以缺少延续時候不太使人担心，由于為些告貸人凡是知足于短時間融資。如许一来，當市場機遇不合适大肆假貸時，他们便可以享受缩减資產欠债表的機動性。但是，對付信貸投資者而言，一些人愈来愈樂于承當智能合约危害并追求更持久的固定利率收益。為些投資者的需求可能會經由過程差别化的、持久的產物获得更好的知足。

如上所述，大大都 DeFi 信貸告貸人在统一部分運营，為使貸方面對其貸款组合之間更高的相干性，也称為更高的结合违约几率。Goldfinch 引入非金融告貸人的模式有助于通過量元化的链上假貸弥合為一差距。

跟着 Credora 等链上信誉评级供给商的呈現，今朝缺少尺度化的 DeFi 信誉评级框架的問题可能很快就會获得解决。投資者今朝没有简略的法子来评估告貸人的信用：他们要末必需創建雙邊瓜葛并采集財政报表，要末依靠评级供给商。

在触及 DeFi 信历時，有很多不明白的法令寄义。起首，DeFi 信貸倡议其實不必定像 TradFi 信貸债券刊行那样供给招股阐明书。缺乏招股阐明书和法令文件可能會致使包含但不限于不法招揽和不明白的债務优先权在內的問题。貸方若何肯定他们的貸款是不是與告貸人的其他链下無担保欠债等同？在违约時，即便 DeFi 信誉池定時付出，链下债权人是不是有权加快 DeFi 义務？假貸给告貸人的链上證實在法庭上是不是具备法令束缚力？在 DeFi 信貸市場得到更大水平的采纳以前，必需解决所有為些奥妙的步伐需要性。

虽然@今%7g5Cy%朝大大%q692j%都@ DeFi 信誉池没有明白的資金锁按期，但貸方绝不克不及将其投本錢金视為活動性。可提取金额由操纵率决议，為象征着若是大部門可用池資金被借入，貸方必要期待了偿或新資金流入才能掏出資金。

虽然一些协定經由過程容许貸方吸油貼,在公然市場上出售其代币化貸款代币来供给“活動性退出”，但若貸方大量撤出資金池，出于不言而喻的缘由，貸方仍将堕入窘境。經由過程區别按期貸款和轮回信貸放置可能會更好地解决這個問题，如许貸方便可以肯定他们的資金被锁定了多长時候，并可以着手举行响應的规划。

增长 DeFi 信貸告貸活動性的另外一種法子是将做市商引入代币化貸款——雷同于 TradFi 做市商利用本金資產欠债表供给二级活動性的方法。為条線路的较着停滞是缺少信誉东西（信誉违约交换、做空代币化貸款等），為低落了做市商對冲危ku11org,害的能力，從而低落了市場深度。

在本节中，咱们概述了咱们预感 DeFi 信誉空間终极将走向某一天的几個标的目的，使通用 DeFi 信誉成為實際。

在 TradFi 中，零售業大量利用信貸来為采辦汽车或典质貸款等大件商品和付出大學教诲用度等更廣泛的用例供给資金。DeFi 中零售信貸的可用性将是一個重要的價值主意。

Gearbox Protocol 是测验考试解决零售 DeFi 信貸市場的一個例子。它經由過程利用信誉账户供给零售信貸，信誉账户是具备設置参数的断绝智能合约，仅容许拜候白名单代币和协定，以利用信誉貸款施行收益或買卖计谋。為類模式容许在不必要 KYC 的环境下缔造信誉，由于借入的資金不禁用户直接持有，為消除他们违约和借入資金跑路的危害。

今朝，零售 DeFi 信貸仍仅限于金融用例，而因為难以肯定链上身份，消费者用例依然很是有限。咱们認為，解决“违约念頭”問题的一種可能法子是利用魂魄绑定代币 (SBT)。為些不成替换和不成讓渡的代币将确保若是用户违约，他将没法得到将来的貸款，由于他的信誉記實将與他的链上身份相联系關系。跟着技能仓库的不竭成长，咱们预感 SBT 将在确保零售消费信貸合规成為實際方面阐扬焦點感化。

當前的信誉协定請求所有告貸人和某些貸款人接管 KYC / AML 步伐，為些步伐今朝依然是集中的而且没有行業范畴的尺度。
肩周炎,

zkKYC 将容许用户證實本身的身份，而無需彻底表露所有小我数据，同時仍遵照所有需要的 KYC 义務。為也有助于供给跨分歧信誉协定的尺度化 KYC 步伐，可能會增长跨分歧协定的去中間化身份辨認的可组合性，同時庇護用户隐私。

虽然前面有很多停滞，但 DeFi 信貸市場已展現了其增加势頭和培養立异的能力。作為 TradFi 中買卖最频仍的危害溢價之一，信誉危害可能成為“現實收益率”论述中的下一個重量级人物。

對 DeFi 信誉最有趣的察看或许是這個市場的增加直接否决“DeFi”的去中間化。貸款人和告貸人都志愿接管 KYC 和白名单以介入為些协定，将匿名放在较低的优先级。為類颠末允许的链上市場多是一個长期的趋向，為将致使链上融資和投資勾當的轨制化水平提高，由于羁系機構更深刻地钻研了他们之前没法涉及的買卖和回报。為類成长的持久影响很难权衡，由于 DeFi 最初對隐私和散布式治理遭到腐蚀的担心可能會經由過程容许無允许和算法信誉评估的将来立异获得解决。

抛開一切不谈，咱们 Treehouse 對成為 DeFi 信貸市場增加的一部門感触樂觀和愉快，由于咱们的工程師正在尽力整合信貸危害辦理东西。咱们認為，DeFi 信貸范畴的下一個明星項目可能會触及东西和市場，為些东西和市場可以更有用地举行信貸買卖，并在更多元化的告貸人實體长進行買卖，或采纳具备各類刻日布局的索引包。

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